日期：2016-7-13（原创文章,禁止转载）
招商银行(600036):经营更加进取 事迹弹性较高
多因素驱动盈利大幅增长
全年净利润258亿元,同比大幅增长41%,EPS为1.19元/股,略低于预期,主要由于信誉本钱略高于预期(拨备前利润是完全符合预期)。事迹主要驱动因素为范围、息差、费用率和手续费净收入。
贷款结构调整趋向高收益,息差弹性较大
在提高定价能力的转型战略指引下,公司的个贷投放策略出现明显改变,全年重点投放较高收益的非住房类贷款羊癫疯是怎么引起的。受同业竞争与理财产品脱媒分流的影响,零售存款特别是定存的增速有所放缓,整体存款本钱仍上升较少西宁癫痫病治疗专科医院。
公司下半年息差扩大幅度到达22bp,主要由于资产收益率显着提高的同时资金本钱得到了有效控制太原儿童癫痫病治疗。
零售业务推动手续费收入增长,点快速扩大,费用支出有效控制
下半年手续费收入环比增长12%优于同业,其中银行卡和受托理财业务贡献较大。分行数量快速扩大1/3,2011年费用支出水平将随点扩大的投入而温和上升,但公司的费用控制实际是比较有效的
资产质量继续改良,拨贷比影响核销与拨备行动
核销大幅减少致使不良双升,实际资产质量继续改良,不良构成接近于0。不良与关注类贷款结构变化反应了监管要求改变对公司核销拨备政策的影响,其次还反应了公司在贷款业务经营策略上倾向于更加进取,谋求更高的风险收益。
业务保持快速扩大,事迹弹性与增长可持续性强,保持"推荐"
贷款结构的调剂和点快速扩大显示公司的经营策略趋向更加积极和进取,体现了公司二次转型较强的履行力。公司具有高质量的管理,零售业务优势依然较强,在积极的经营策略下资产业务收益的提高能够覆盖费用和拨备支出水平的小幅上升,事迹弹性和增长的可持续性较强,公司股价目前2011P/B为1.8倍,P/E为8倍,估值仍具有吸引力,保持"推荐"评级。
